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Países de todo el mundo están luchando contra olas de calor e inundaciones provocadas por El Niño, el fenómeno meteorológico natural que probablemente persistirá hasta la segunda mitad de 2023, según la Organización Meteorológica Mundial. El impacto global podría ser enorme, pero lo que está en juego es mayor para los mercados emergentes, que están más expuestos a las oscilaciones en los precios y la producción de alimentos y energía y a menudo tienen reservas fiscales más pequeñas que limitan su capacidad para amortiguar el impacto.
A continuación se presentan cinco puntos que muestran el impacto que El Niño –cuando las aguas del Pacífico central y oriental son más cálidas de lo normal– podría tener en mercados emergentes clave.
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1- MÁS VULNERABLES
India y Egipto se encuentran entre las economías más vulnerables al impacto de El Niño este año, según un índice del Standard Chartered Bank, teniendo en cuenta el peso del sector primario, la participación de los alimentos en las cestas inflacionarias y la capacidad de un país para compensar mediante apoyo fiscal.
Ghana, Kenia y Filipinas también encabezan la lista, mientras que países como Sudáfrica y Chile se encuentran entre los menos vulnerables, junto con la mayoría de las economías de mercado desarrolladas como Alemania o Estados Unidos. "Creemos que los países con mayor riesgo de sufrir un episodio de El Niño este año son aquellos que tienen fundamentos económicos relativamente débiles y que experimentaron una producción agrícola relativamente débil durante el período de El Niño 2014-16", dijo Eugene Klerk, jefe de Investigación ESG de Banco Standard Chartered.
2- PRESIONES AGRÍCOLAS
Los cambios repentinos de precipitación o temperatura pueden causar estragos en los cultivos. Dado que la agricultura representa una proporción mayor de la economía y el empleo en África y el sur de Asia que en otros lugares, estas regiones son especialmente vulnerables a las consecuencias de El Niño. “Una fuerte reducción en el volumen de cultivos que se pueden exportar podría generar tensiones en la balanza de pagos de algunas economías”, según una nota de investigación dirigida por Jennifer McKeown, economista jefe global de Capital Economics.
India ha prohibido las exportaciones de una variedad clave de arroz, reduciendo en una quinta parte el suministro total a los mercados mundiales. En Asia se producen casi 90% de arroz y están amenazados por el clima seco de El Niño, y Filipinas y Tailandia también están en riesgo. Otros productos en foco incluyen el cacao de Costa de Marfil y Ghana, el azúcar de India y Tailandia, y el café de Vietnam e Indonesia.
Sin embargo, hay excepciones: Argentina tuvo una cosecha récord de soja en episodios anteriores de El Niño, según Morgan Stanley.
"El Niño tiende a ser negativo en los mercados emergentes, aunque Argentina es una excepción", escribió en una nota Fernando Sedano del banco, y agregó que "Argentina es probablemente el único ganador neto de El Niño".
3- ALIMENTOS FRÁGILES
Los precios de los alimentos representan una proporción mayor de las canastas del IPC de los mercados emergentes (hasta 40% en muchas economías de bajos ingresos), por lo que la gravedad de El Niño debería afectar directamente a la inflación.
El análisis del Banco Central Europeo sugiere que un aumento de temperatura de un grado durante El Niño ha elevado históricamente los precios mundiales de los alimentos en más de 6% después de un año.
África meridional, América Central y el Caribe y partes de Asia son “motivo de especial preocupación” debido a los ya elevados niveles de inseguridad alimentaria, según la Organización de las Naciones Unidas para la Alimentación y la Agricultura (FAO). David Rees, economista senior de mercados emergentes de Schroders, advirtió que un fuerte El Niño podría hacer que la inflación de los alimentos en los mercados emergentes vuelva a alcanzar los dos dígitos para 2024.
4- LA CUESTIÓN HIDROGRÁFICA
Según Capital Economics, cambios significativos en las precipitaciones o sequías prolongadas también podrían afectar la producción hidroeléctrica y aumentar los precios del gas y el carbón. "Varios países, principalmente en África, dependen en gran medida de la hidroelectricidad", señala la nota. "Menos precipitaciones podrían perjudicar la generación de electricidad y posiblemente provocar un racionamiento energético".
Advirtieron que los precios de la energía también son un factor clave de la inflación de los alimentos, mientras que las temperaturas más altas podrían aumentar la demanda de aire acondicionado.
5- NUBLANDO LA IMAGEN DE LA INFLACIÓN
Los bancos centrales de América Latina estuvieron entre los primeros en aumentar las tasas de interés a raíz del COVID-19 para combatir el aumento de los precios y son los primeros en comenzar a flexibilizarlas, encabezados por Chile y Brasil. Pero el impacto de El Niño en la producción agrícola y la generación de electricidad podría complicar la desinflación y llevar a tasas más altas por más tiempo. “Colombia y Perú son los países más expuestos, seguidos en menor medida por Chile y Brasil”, dijo Antonio Gabriel, estratega de mercado local para América Latina de BofA.
BofA estima que El Niño sería “al menos de intensidad moderada este año”, pero una intensidad severa podría aumentar la inflación hasta en 2,5% en Colombia y 1,5% en Perú. “México parece mayoritariamente aislado”, añadió Gabriel.
Fuente: Seane Lennon | Agroenlace
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